Howard Stutz, Las Vegas Review-Journal · 24 พฤศจิกายน นักวิเคราะห์สองคนสนับสนุน Caesars Entertainment Corp. วางแผนกปฏิบัติการที่ใหญ่ที่สุดไว้ในความไว้วางใจการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์เพื่อจัดการกับภาระหนี้ที่สูงของอุตสาหกรรมเกม แม้ว่าบริษัทอาจถอยห่างจากแนวคิด .
Fitch Ratings Service กล่าวในรายงาน อย่างไรก็ตาม การแยกตัวออกจากบริษัทไม่ได้ป้องกันไม่ให้ซีซาร์ต้องผ่านการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อล้มละลายเพื่อปรับโครงสร้างหนี้มูลค่า 22.8 พันล้านดอลลาร์
Caesars เปิดเผยแนวคิดเกี่ยวกับทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์
หรือที่เรียกกันทั่วไปว่า REIT ในการยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
Caesars ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจากับธนาคารและผู้ให้กู้เพื่อลดหนี้กล่าวว่าจะวาง Caesars Entertainment Operation Co. ไว้ใน REIT แผนกควบคุมส่วนที่ใหญ่ที่สุดของรีสอร์ทเกือบ 40 แห่งของบริษัททั่วประเทศ
“การซ้อมรบดังกล่าว หากดำเนินการ สามารถเพิ่มมูลค่าของ CEOC ได้ประมาณ 13 เปอร์เซ็นต์” Michael Paladino นักวิเคราะห์เกมของ Fitch กล่าวในรายงานเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วแก่นักลงทุน “ด้วยเงินสดของบริษัท CEOC อาจมีมูลค่าประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 9.7 พันล้านดอลลาร์ที่ไม่มีผลพลอยได้”
แผนกนี้ดำเนินการ Caesars Palace, Caesars Atlantic City, Harrah’s Reno และทรัพย์สินในภูมิภาคอื่นๆ ของบริษัท รีสอร์ทยังเป็นหนี้ประมาณร้อยละ 80 ของหนี้ทั้งหมดของบริษัท
ภายใต้แนวคิดดังกล่าว จะมีการสร้างบริษัทสองแห่ง: REIT
เพื่อเป็นเจ้าของโรงแรม-คาสิโน และบริษัทที่ดำเนินการเพื่อจัดการรีสอร์ท
อย่างไรก็ตาม ในการยื่นเรื่องต่อ SEC ซีซาร์กล่าวว่าแนวคิด REIT “ถูกแทนที่ด้วยข้อเสนอมากมายที่ส่งต่อมาและยังคงดำเนินต่อไป” ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการเจรจาอย่างต่อเนื่องระหว่างซีซาร์และผู้ให้กู้
Paladino หวังว่า REIT จะไม่ล้มเลิกความตั้งใจ เขากล่าวว่าการปรับโครงสร้างองค์กรล้มละลายยังคงเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้บริษัทหลุดพ้นจากตำแหน่ง เขาสงสัยว่าแผนการล้มละลายที่วางแผนไว้ล่วงหน้าซึ่งมีการรายงานว่ามีขึ้นในช่วงเดือนมกราคมจะสำเร็จ
“ในท้ายที่สุด เรายังคงถือกันว่ากระบวนการล้มละลายที่ยาวนานนั้นเป็นเส้นทางที่มีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่า” Paladino กล่าว “มุมมองของเราสะท้อนถึงความซับซ้อนของโครงสร้างเงินทุนของซีซาร์ ลักษณะเชิงวิสัยของการประเมินมูลค่า CEOC และการฟ้องร้องที่อยู่ระหว่างการพิจารณา
“เราคิดว่าการแก้ปัญหาอย่างรวดเร็วผ่านการล้มละลายแบบบรรจุกล่องหรือการแลกเปลี่ยนหนี้ยังคงเป็นเรื่องท้าทาย” เขากล่าว
จากการยื่นฟ้องของสำนักงาน ก.ล.ต. ผู้ถือพันธบัตรรายแรกจะได้รับการกู้คืน 93.8% จากการลงทุนผ่าน REIT ผู้ถือหุ้นกู้รายที่สองและไม่มีหลักประกันจะได้รับทุนขั้นต่ำ แต่พวกเขาจะต้อง “ลงคะแนนเสียงในกลุ่มเพื่อสนับสนุนการปรับโครงสร้างใหม่”
นักวิเคราะห์เกมของที่ปรึกษาการลงทุนของ KDP Barbara Cappaert กล่าวในงานวิจัยว่ามูลค่าที่คืนให้กับผู้ถือหุ้นกู้รายแรก “จะมาจากหลังของเจ้าหนี้รายย่อยมากขึ้น”
เธอกล่าวว่ามีแนวโน้มว่าซีซาร์จะหลีกเลี่ยงการจ่ายดอกเบี้ยในตั๋วเงินตัวที่สองที่จะครบกำหนดในเดือนหน้า
“สิ่งนี้จะช่วยประหยัดบริษัทได้มากกว่า 260 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสามารถนำไปใช้ในถังของมูลค่าที่มีอยู่สำหรับการปรับโครงสร้างใหม่ทั้งหมด” Cappaert กล่าว
เธอยังสนับสนุนแนวคิด REIT
“แผนดังกล่าวยืนยันความเชื่อของเราว่าผู้ถือหนี้ธนาคารจะหายเป็นปกติ” Cappaert กล่าว “เราสามารถเห็นการเคลื่อนไหวบางอย่างเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นกู้รายแรก”
อุตสาหกรรมเกมได้นำ REIT ซึ่งตามกฎหมายไม่ต้องจ่ายภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง ด้วยอสังหาริมทรัพย์เป็นแหล่งรายได้หลัก REIT จะต้องแจกจ่ายรายได้ที่ต้องเสียภาษีให้แก่ผู้ถือหุ้นอย่างน้อย 90 เปอร์เซ็นต์
